（原标题：市值管制“破局” 上市公司动起来）

11月21日，华北地区某上市公司董事会办公室的使命主谈主员周智目击公司股价再次跌破2元的激情关隘，他那颗刚要放下的心，再次病笃起来。

下半年运转，这家上市公司的股价连接着落，激勉投资者的高慢性抛售。该公司股价仿佛被一股无形的力量牵引，不竭滑落，一度跌至1元/股以下。出其不意的面值退市风险，遮盖在这家上市公司的头上。

9月24日以来，关联部门推出的超预期政策“组合拳”给A股带来一场狂欢。股市赶紧回暖，该公司的股价也运转大幅反弹。

11月15日，中国证券监督管制委员会（下称“证监会”）制定《上市公司监管指引第10号——市值管制》（下称《指引》），自觉布之日起实施。《指引》要求上市公司以提高公司质料为基础，晋升筹划恶果和盈利才能，并招引践诺情况照章合规哄骗并购重组、股权激励、职工持股筹备、现款分成、投资者关系管制、信息败露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理响应上市公司质料。这是监管层初次以文献方式对上市公司市值管制进行规范和带领。

算作董事会办公室的一员，周智肩负市值管制这项迫切职责。

《指引》发布后，周智所在的公司字据《指引》的具体详情进行了深切对照和商酌，在此基础上制定了初步的市值管制筹备。该筹备涵盖多个要津领域，以确保公司市值的舒适和晋升。具体来说，筹备包括以下几个方面：投资者关系管制、信息败露、股份回购等轨范。

“公司管制层但愿通过这些轨范，晋升公司的筹划恶果和盈利才能，推动投资价值合理响应公司质料，进而结束对投资者的保护。”周智说。

《指引》冷漠具体要求

周智所在公司的功绩一直保持强盛的增长态势，各项财务有筹备舒适、健康，资产欠债结构不竭优化，然而二级市集股价与公司基本面出现“背离”，公司市净率永迢遥于“破净”情景。

这也给该公司的市值管制带来了挑战。《指引》明确对遥远破净公司败露估值晋升筹备等作出挑升要求，并将一系列权责落在上市公司董监高身上。

周智暗意，公司已领受管制层增持、股票回购、现款分成等各项轨范，全力爱护和晋升公司股价。

近日，该公司不仅制定了初步的市值管制筹备，而且正在筹备与券商妥洽，就如安在新规出台后进行市值管制进行专科盘考。

“市值管制”这一宗旨启程点出当今2005年的股权分置更正时间。近二十年后，2024年4月，新“国九条”冷漠：应推动上市公司晋升投资价值。9月24日，证监会草拟挑升针对市值管制斟酌议题的《指引》征求意见稿，并向社会公开征求意见。仅用时50多天，《指引》颁布并实施。

《指引》裸露，市值管制，是指上市公司以提高公司质料为基础，为晋升公司投资价值和股东答复才能而实施的战术管制行动。合座来看，《指引》共十五条，明确了市值管制的界说、斟酌主体的累赘义务、主要指数成份股公司和遥远破净公司的非凡要求以及禁绝事项。

从详情来看，《指引》要求上市公司以提高公司质料为基础，晋升筹划恶果和盈利才能，并招引践诺情况照章合规哄骗并购重组、股权激励、职工持股筹备、现款分成、投资者关系管制、信息败露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理响应上市公司质料。此外，《指引》明确了上市公司董事会、董事和高等管制东谈主员等斟酌方的累赘，并对主要指数成份股公司制定市值管制轨制、遥远破净公司败露估值晋升筹备等作出挑升要求。同期，《指引》明确禁绝上市公司以市值管制为名实施犯警违游记动。

华西证券合计，《指引》成心于窒碍上市公司“条件不允许，难以履行”的固有借口，继而使其切实履行市值管制新规，提高市值管制水平，更好爱护投资者利益，助力成本市集安持重康发展。

一位西北地区上市公司的董秘向经济不雅察报暗意，《指引》在市值管制方面愈加强调对投资者的深爱。以前，市集更多地被视为一个刎颈老友的融资场地，当今则愈加倡导对投资者的答复。关于那些遥远不算作的公司，新规冷漠了强制要求，突出是那些市净率低于行业平均水平的公司，必须得冷漠具体的估值晋升有筹备。

“新规还明确了上市公司管制层的累赘，荧惑扫数斟酌方愈加积极配合，共同推动市值管制的实施。”该董秘称。

国浩金融证券合规业务委员会主任黄江东合计，《指引》的法例相比通俗、条件内容以原则性法例为主，再加上市值管制自己是一个复杂、系统的管制行为，在短少实践训导的情况下，怎样具体落地履即将会是个不小的挑战。固然，这也为上市公司市值管制提供了空间和契机，上市公司不错在《指引》框架下积极探索和尝试，况且在此经过中积贮的实践训导不错反向推动法例畴昔的细化和完善。

“要津时期”

《指引》让靠近面值退市风险的上市公司迎来“要津时期”——这些公司需要拿出具体轨范来作念好市值管制。

2024年以来，周智所在公司的股价沿途走低，直面股价1元退市的风险。周智回忆，该公司早早就打响了市值管制的“保卫战”。

下半年以来，该公司多方交流寻求科罚有筹备。不仅邀请监管机构、投资者、媒体到公司实地调研考查，就怎样优化晋升公司价值和估值体系进行交流，还用增强信息败露、高管增持、股份回购、现款分成、资产重组等方式爱护市值、增强投资者信心。周智称，跟着《指引》的出台，公司将不竭强化投资者关系，进一步加大与市集对接和交流力度，通过正当合规的价值传播推介策略，展示公司内在价值，促使股价合理响应公司投资价值。

9月24日，中国东谈主民银行行长潘功胜暗意，创设股票回购增持专项再贷款，指引银行朝上市公司和主要股东提供贷款，救援回购和增持股票。

9月24日，一系列提振经济和股市的政策组合拳，让A股记忆朝上，掀翻一轮飞腾行情。周智所在公司的股价连接走高，面值退市的危急暂时化解。

11月21日，该公司股价再次跌至1元至2元隔邻，这意味着市值管制的“保卫战”再次打响。

周智合计，此刻必须领受已然轨范来爱护公司市值和投资者信心。跟着《指引》的讲求出台，该公司依然准备通过包括并购重组、投资者关系管制、股份回购等方式，加强市值管制，向市集传递公司价值被低估的信号。

《指引》的出台也引起了投资者的怜惜。

11月21日，有投资者向特变电工（600089.SH）发问，证监会的市值管制指引讲求出台了，提醒贵司董事长及高管有何具体响应指引的轨范以及公司斟酌轨制的制定发布筹备是什么？

特变电工暗意，公司将字据《上市公司监管指引第10号—市值管制》并招引公司践诺情况制定市值管制轨制，履行董事会决策样子并公告。

11月22日，特变电工的市净率为1.06，股价为13.53元，总市值为683.67亿元。

净值迎建造

在商酌机构看来，《指引》落地后，部分低估值的绩优股，以及遥远破净的银行、央国企等个股或将迎来估值建造。

华龙证券合计，《指引》的斟酌要求将助力于市净率相对较低的上市银行加强分成和增持回购，冉冉晋升估值水平。同期，部分上市银行是主要指数核心因素股。主要指数因素股被纳入市值管制的要求，这将有助于遥远资金入市，转折助力银行等高股息板块。

华龙证券称，近期化债或将影响银行净息差和信贷增速，但在保持银行合理的息差水平配景下，银行资产质料改善将有用晋升银行畴昔的信贷投放节律，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而冉冉晋升。银行板块迎来遥远投资的建立机遇期。

在央国企方面，2024年以来，证监会、国资委等部门推出多项市值管制要求，其中包括将市值管制纳入央国企负责东谈主考查，对部分公司要求败露市值管制筹备，以及严格打击罪人“伪市值管制”等。

字据华西证券统计，限制11月15日，A股遥远破净公司有212家，占A股总市值比重的15%。分企业性质看，在遥远破净公司中，央国企占比进取60%；分行业看，遥远破净公司长入在银行、房地产、建筑掩饰、交通运输、钢铁等行业。

2024年以来，成本市集化更正深化和国资委对市值管制的怜惜，正指引繁密央国企积极领受轨范推动价值晋升。并购重组是推动上市公司投资价值晋升的迫切本事。招商证券据Wind统计，2024年，上市国企已开展22项紧要重组步地；在中国船舶与中国重工开展经受并吞等事件推动下，9月上市国企紧要重组界限达1151.5亿元，创2022年以来单月新高。9月30日，电投产融公告拟刊行股份注入国度电投集团的核电资产并剥离金融资产。国度电投集团将电投产融打造为核电运营资产整合平台的举措，是央国企推动价值晋升的最新实践。

星河证券合计，银行、央国企的属性凸起，将显贵受益本轮更正红利：上市银行多由汇金和方位国资控股，在成本市集合占据迫切地位。在A股上市公司中，银行市值占比进取20%，孝顺央国企近半利润。银行在推动更正、晋升自身核心竞争力的同期也加多优质金融资源供给，助力其他央国企深化更正，成心于结束自身和央国企合座板块经生意绩和估值晋升的同频共振。“历次央国企更正均能催生主题行情，但银行证明存所分化，此前更正阶段的行情相较主题催化，与经济周期、不良风险、宏不雅政策、筹划基本面斟酌性更高。但新一轮央国企更正开启，‘中特估’主题升温，市值管制力度加大，价值筹划冉冉成为提振银行板块估值核心的核心捏手，以国有大行动首的板块行情已有突显。”星河证券称。

警惕内幕交游

上述西北地区上市公司的董秘向经济不雅察报暗意，在市值管制方面，此前，监管机构莫得提供细化的法例，这导致个别上市公司在市值管制的实践中打擦边球，以致波及内幕交游等犯警违游记动。

2024年1月，证监会发布的一份行政处罚决定书，揭露了私募基金、上市公司践诺限度东谈主，以及居间东谈主三者以市值管制妥洽为名，共同主管上市公司股价的犯警案件。

决定书裸露，三名当事东谈主差别是：劲拓股份（300400.SZ）践诺限度东谈主、时任劲拓股份董事长吴限、深圳市君如资产管制照料人有限公司董事长陈磊、深圳市汇海宏融投资发展有限公司董事长林建武。吴限授意公司东谈主员斟酌券商等机构的分析师，配合上市公司的利好公告频频发布要津事项点评、深度敷陈等，招引投资者买入劲拓股份；陈磊则指使属下职工在东方钞票网的“劲拓股份”股吧发帖、挑剔，设备投资者买入。他们利用资金上风、持股上风、信息上风影响股价。

证监会认定上述行动组成主管证券市集行动，充公犯警所得共计1.65亿元，并处以4.96亿元的罚金，犯警所得及罚金计较6.61亿元。陈磊和吴限在涉案主管行动中起主要作用，犯警情节严重，差别被领受5年市集禁入轨范。

浙江天册（深圳）讼师事务所高等照料人金祥慧暗意，市值管制的正确方式是不径直受制市值。有东谈主将市值肤浅领路为上市公司股本乘以股价之积。在国内现时所处的估值才能弱有用市集合，股本乘以股价之积仅仅市值的外皮证明，市值的内在践诺是公司概括修养或价值的长入体现。也有东谈主把管制市值等同于管制股价。市值管制的确需要怜惜股价，但怜惜毫不就是径直受制以致主管。因为股价是由市集自觉造成的，不成、不可，也鉴识许上市公司径直受制。

上述西北地区上市公司的董秘合计，这次监管明确冷漠要对市值管制进行规范，同期荧惑上市公司通过并购重组来消化存量企业，以及通过现款分成、回购等方式晋升投资者的参与感和答复感。这么的政策旨在指引上市公司愈加深爱投资者利益，通过正当合规的方式晋升公司价值，从而促进成本市集的健康发展。

北京大成讼师事务所成本市集行委会牵头东谈主马宏伟讼师合计，市值管制，算作上市公司矢志晋升发展质料的要津“靶向点”，其践诺在于通过科学管制与战术议论，推动公司价值的连接增长。它绝非某些犯警违游记动的“遮羞布”，而是企业诚信筹划、合规发展的有劲解说。市值管制的的确价值，在于指引上市公司在正当合规的框架内，通过优化资源建立、晋升治理水平、强化信息败露等轨范，结束公司价值的最大化，从而获得市集招供。

（应受访者要求，文中周智为假名）