连跌四年多，华天科技（002185.SZ），终于反攻！

9月末开动，跟随半导体板块行情，华天科技伸开反弹，区间最大涨幅超90%。

而在此之前，华天科技2020年7月以来股价一度跌超74%。

华天科技是A股散户最闪耀的芯片股，2024年三季度末，公司领有推动近28万户，居半导体板块第一。

谁知说念这些散户是怎么“熬”过来了？

而今，晨曦确切来了吗？

事实上，昏暗犹存。

四肢半导体封测“三巨头”之一，华天科技目下边临一个问题：

国内封测行业，持久内卷不行幸免。因此龙头公司将来的念念象空间极为有限。

半导体封测，成本高、门槛低，已充分完了国产替代，连全国市集王人已均分殆尽。

具体来看：

封测行业位于半导体坐蓐下贱，需要多数竖立与东说念主员过问，属于本钱密集型、东说念主员密集型产业。

与集成电路其他限度比拟，封测门槛较低，是国内半导体产业链中时刻最老练、国产替代进程最高的限度。

中国封测行业起步很早。华天、长电、通富微电王人是上世纪90年代进入这个行业的。流程二十多年快速发展，到2023年，全国委外封测名次前十的企业中，九家来自中国大陆和中国台湾。

不错说，国际市集上的竞争敌手基本被卷没，剩下王人是我方东说念主卷我方东说念主。

2020年、2021年，封测行业享受了半导体行业的景气红利，2022年、2023年又堕入周期下行。

进入2024年，半导体行业开动复苏，但封测行业的元气还远远莫得收复。

华天科技2024年前三季度销售毛利率是12.29%，相较旧年同期的8.52%有领会提高，但拉长周期看，却是公司上市以来第二低。

换句话说，若是看毛利率，华天科技2007年上市以来，最差等于旧年，第二差等于本年。

公司半年报泄漏，国内业务毛利率从4.6%提高到8%，但海外业务毛利率实在没变化。

讲明目下封测是一个很被迫的营业。降价容易，涨价难。

另外，2023年于今，华天科技销售毛利率永远低于长电和通富两家同业，比年来其毛利下滑亦然最为惨烈的。这大致是个危急信号。

封测行业今天的内卷花样，华天科技不错说既是受害者，更是推动者。

上市以来，华天科技融资扩产极为激进。

2007年，华天科技在A股上市，募资4.6亿元，上市以来进行了三次定增，一次配股，刊行了一次可转债。依然统统融资100.47亿元。这些融资，虽然绝大部分是投向了扩产。

虽然，这不是华天科技一家的问题。封测三巨头华天、通富、长电王人相通，上市以后就不断融资扩产。

市集上行的时刻，你不扩产就会在竞争中出局。当变成“三足鼎峙”，竞争形式踏实，谁也杀不死谁，内卷也就达到了极致。

除了金融市集的融资，政府对华天科技也不惜资金撑捏。

2017年以来，华天科技已拿到21.42亿元的政府援助。

不外，从公司创造的利润来看，远远比不上其从社会赢得的撑捏。

上市于今，公司累计净利润唯有54.8亿元。

此外，由于公司利润低，却需要连接更新竖立、新建厂房，市集融资不够，还需要借钱。

上市以来，公司实在每年王人要借钱，借的多，还的少，宿债加新债连接蕴蓄。

2024年前三季度，公司钞票欠债率47.99%，为2008年以来最高水平。

目下，华天科技“破局”的但愿在于先进封测。

推动先进封测需求最中枢身分等于AI算力需求的爆发。

2023年全国东说念主工智能就业器的出货量接近120万台，同比增长38.4%，约占总就业器出货量的9%，市集展望2026年将攀升至15%。先进封装是制约算力增长的要害身分，目下先进封测处于增长周期。

华天科技也积极过问资源布局先进封装产能：

本年9月投资100亿元的南京先进封测名目奠基；

10月投资48亿元的汽车电子居品坐蓐线升级名目开工。

与此同期，长电、通富也在积极扩产先进封测。三巨头又在新的细分赛说念伸开拼杀。

目下业内迢遥合计，关于国内市集而言，先进封装产能更为稀缺，短期之内不存在饱胀风险。

不外持久来看，若是将来出现AI泡沫突破，目下各大龙头纷繁上马的先进封测会不会又一地鸡毛？

犹未可知。